地方专项债如何影响基建投资置换政府隐性债务部分媒体在没有弄清滨海新区数据变化的原因，就冠以造假的结论，是否有过于草率

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地方专项债如何影响基建投资

国家统计局数据显示，1-10月基础设施投资同比增长4.2%，明显快于2018年的3.8%，累计增速实现年内首次回升。作为经济逆周期调节器，基建在1-10月的经济增长“托底”角色终于露出本来面目。

就基建产业链钢铁、水泥、工程机械“三朵金花”来看，钢材旺销、水泥产销两旺、工程机械持续高景气特征较为明显：今年1-10月我国钢铁表观消费量（产量加上净进口量）达7.82亿吨，同比增长约7%；受市场需求影响，1-10月全国水泥产量19.07亿吨，同比增长5.8%，增速同比提高3.2%；国内各类挖掘机前10月累计总销量19.62万台，同比增长14.4%。

随着当前政策对于专项债资金驰援基建投资倾斜力度的逐步加码，加上基建项目最低资本金比例下调打出的组合拳，基建有望迎来新一轮发力。

1、专项债提前下达，驰援基建投资

纵观今年前十月基建投资，整体呈现出结构分化特征：铁路投资较为强劲，公共设施管理业投资尤其是市政工程类投资表现较弱。有鉴于此，国常会明确此次提前下达的专项债券除了将重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施外，还将着重用于城乡电网、天然气管网等能源项目，农林水利、城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，以及冷链物流设施、水电气热等市政和产业园区基础设施，适用范围扩大。

此次1万亿地方政府专项债的提前下达，也是对9月4日国务院常务会议“加快发行使用地方政府专项债券”要求的落实。依据会议要求，此次提前下达的专项债券额度将不得用于土地储备和房地产相关领域，亦不得用于置换债务以及可完全商业化运作的产业项目，因此专项债将更加集中于基础设施投资，可以预期其对于基建的实际拉动效果将显著增强。

需要注意的是，专项债额度从下发到最后走完程序正式发行，仍需一定时间，因此政策对冲对于基建投资的正面效果可能在明年年初才能明显体现。但部分工业原料可能会在今年四季度开始大力生产，具体表现为近期钢材库存的持续下降以及水泥价格的持续回升。

2、资本金比例下调，助力基建复苏

6月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金后，此次国务院《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》下调基础设施项目最低资本金比例，再次向基建倾斜政策。

调整项目最低资本金比例，对于调整基建投资>布局/strong>大有裨益：当前交通、水利、能源、生态环保、社会民生等基础设施领域仍存在不少短板，这些补短板基础设施项目最低资本金比例的下降，将降低项目投资中的资金需求量，吸引专项债、民间资本参与基建项目。

调整项目最低资本金比例，能>明显strong>促进基建投资高质量发展：一方面，基建项目最低资本金比例的下降将充分调动社会资金参与相关领域基建投资的积极性，提高社会资本的投资能力，支持补短板、扩内需；另一方面，若内河、沿海、公路、铁路、生态环保项目均可实现资本金比例下调5%，预计可撬动1.19万亿元增量资金。

3、政策市场联动，基建发力稳增长

当前，基建项目开工回升迹象已现。以交通运输基础设施建设为例，近期贵州、云南、四川、河南、山东、江苏等省份先后进入密集开工阶段，“铁公机”（铁路、公路、机场）以及城市轨道等项目开工潮涌动。随着资金的逐步到位，后续的基建工程将有望集中开工释放需求。

与此同时，5G、大数据、人工智能、云计算、工业互联网和物联网等“新型基础设施建设”项目逐渐进入政策鼓励范围，成为投资亮点。今年以来，北京、陕西、广东、福建等省份纷纷部署新型基础设施建设，且“新基建”的投资模式较为灵活，对于市场主体而言机遇颇多。

随着专项债和资本金管理两项财政逆周期政策的落实，基建项目融资能力将显著提高，2020年基建投资增速有望明显回升。在政策多措并举打破基建投资瓶颈的宏观环境下，市场热情也将持续高涨，当前市场对周期板块的高度关注便是最好例证。

展望2020，基建将是经济增长的重要支撑，以“铁公基”为代表的传统基建，以及“基建补短板”、“新型基础设施建设”等中长期项目都有望提振经济。当然，在大幅“加力”之外，继续“提效”仍然是基建发展重点，补齐投资短板、提高投资效益，应是下一阶段逆周期调节加力的重点。

经济下行压力之下，当前基建投资受地方财力不足和严控隐性债务制约较大。提前下发专项债和降低项目资本金比例，有助于基建项目扩大投资规模，强化逆周期调节。当然，被寄予厚望的基建投资能否赢回市场期望，仍有待政策及时落地、配套措施精准实施。

部分媒体在没有弄清滨海新区数据变化的原因，就冠以造假的结论，是否有过于>马虎/h2>

辽宁、内蒙古之后，天津也宣布“挤掉”GDP水分。

如果说统计造假与一段时期内“唯GDP论英雄”、或地方干预统计情况有关，浙商证券固收团队分析师孙付认为，那么“挤水分”的动力来自两方面：

这既是提前应对2019年起国家统计局推行地区生产总值统一核算，防止历史前后经济数据“打架”；

又有当前中央加强地方财政债务监管下主动坦白，做低基数以便获得更多转移支付的考量。

地方争相“挤水分”

此次天津宣布滨海新区GDP收入大降三分之一，让“GDP注水”的话题重回中心。

天津广播1月11日发布微博披露，天津滨海新区两会上重新调整了GDP统计数据，2016年滨海区GDP从万亿元下调至6654亿元，降幅达三分之一。而在此次调整前，2016年滨海区GDP占天津全市当年GDP的近56%，更是成为全国首个迈入万亿俱乐部的国家级新区。

此外，内蒙古在今年1月3日>亮相/strong>：将停建和缓建一批政府过度举债项目、利用3至5年降低政府债务率到合理水平、并挤掉财政收入虚增空转以及工业增加值存在的水分。

辽宁的“缩水”经历更早，2017年初辽宁省对外确认在2011年至2014年存在财政数据造假的>题目/strong>，累计虚增财政约占同期财政收入的近20%。

背后动力：防止数据“打架” 获得更多转移>付出/strong>

浙商证券固收团队分析师孙付认为，挤水分就是为了提前应对2019年起国家统计局将推行地区生产总值统一核算，防止历史前后经济数据“打架”的>环境/strong>。

统计局在2017年10月30日宣布，将在2019年实施地区生产总值统一核算改革。从原来的各省区市统计局负责改革为国家统计局组织领导、各省区市统计局共同参与的统一核算。

推行统一核算后将解决过去地方核算明显高于全国核算的历史问题。

另一方面，则是在中央和各部委加大对地方违规举债的问责背景下，地方政府融资渠道受限，而调减“注水”的经济数据更容易获得财政转移支付。

中央“不兜底”

财政部于去年12月23日发布《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，强调坚持中央不救助原则，做到“谁家的孩子谁抱”，坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”，坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。

浙商证券指出：

“中央对地方债务不兜底，政府对非政府债务不兜底”的表述，也抑制了地方政府对隐性债务的偿债意愿。

除了密集出台的文件，中央还在去年持续披露地方违规举债的案例和举债手法。

根据浙商证券统计，包括且不限于出具承诺函（四川巴中市、江苏省、贵州省、河南驻马店市）、平台融到资金后划拨给其它单位（成都市新都区）、违规使用置换资金（江西丰城市、湖北黄岩市）、向单位员工举债（山东济宁邹城市）等形式。

隐性债务置换流程

1、确认拟置换债务是隐性债务。向金融机构提供填报债务系统的截屏仅能表明该笔债务已经上报，还必须经过财政部的甄别确认才能认定为隐性债务，最可靠的方式是拿到财政部的回执确认，实践中也可以变通为当地财政部门出具确认函或审计意见书，更简单的做法是当地财政部门在截屏上盖章，金融机构一般也接受。

2、对隐性债务进行分情况处理，属于纯公益性项目的债务由政府承担。非纯公益性项目的隐性债务按照2017年7月14日前形成和2017年7月14日后形成进行分别处理，前形成的可以进行债务置换，后形成的尽量结清，无法结清的落实化解方案，一般金融机构都不会接受后形成的，防控追责风险。

3、确认债务的期限不超过债务上报的化解期限，且最长不超过10年，一般在5-10年，尽量在本届政府任期内。

4、明确化解对象的区域和层级，尽量选择位于层级高、债务率底的地区，有发债能力的主体，倾向于债务率低、综合财力强、地市级的主流平台，最好是当地前三、2A+、有发债记录或符合发债条件的平台。应与平台专型相结合，平台的筹资能力及转型后的资金实力直接影响置换后债务的偿还能力，整合后被注入经营性资产或政府增资的平台将更具备偿债能力，而准备注销的平台则会影响债务偿还的安全性。

5、对先前的债务担保措施进行分别处理，合规的担保保留，有违规政府担保的撤销违规担保，撤销违规担保后金融机构可视债务风险情况要求再提供担保措施，可以是政府的合规增信，也可以提供抵押、质押物，考虑到城投平台一般缺乏担保物，可由当地有实力的国企或主流平台公司（排名前三、AA+以上评级、发过债）提供担保。

6、将置换后的债务登记在隐性债务登记系统中，与原隐性债务一一对应，明确公示原隐性债务已被金融机构置换，防止监管机构误认为新增隐性债务，也防止城投平台优先偿还其他隐性债务再偿还已置换的这部分债务，给金融机构增加偿债风险。

到此，大家对中央将置换隐性债务的解答时否满意，希望中央将置换隐性债务的3解答对大家有用，如内容不符合请联系小编修改。